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CECU观察丨丽江旅游暴露5大风险被举牌,战略3部曲能否成功?

日期:2018-12-06 10:33:18 来源:互联网 编辑:小美 阅读人数:46

CECU观察丨丽江旅游暴露5大风险被举牌,战略3部曲能否成功?

CECU观察丨丽江旅游暴露5大风险被举牌,战略3部曲能否成功?

丽江旅游引入华邦之举,是否在顺应国有企业改革的号召,双方合作赋予集团转型及多元化探索的权利究竟有多大还不得而知。目前来看,推进这一事情向前发展的阻碍在于丽江市委及云南省旅游投资集团是否愿意主动放弃这一国家级资源。而对华邦健康而言,这是自2009年争夺丽江旅游控制权失败后的又一次冒险,对于这家基因大部分是生物医药的企业,这样大规模的资本输入是否符合华邦大健康产业链的布局?旅游与大健康的结合又会产生哪些可能性?

玉龙雪山,是丽江旅游构筑旅游生态链的一个基建产品,也是整个体系中的核心。玉龙雪山位于云南省丽江市玉龙纳西族自治县境内,这是一个在地理上被誉为中国最南端的雪山。从丽江古城中心向北开车出来不久,一个非常明显的蓝白色路牌指向了丽江玉龙雪山风景区,这个坐落在丽江城偏北25公里外长江以南的第一高峰,被称为纳西族人心中的守护山神,常年保障着丽江地区百姓的水资源补给。1995年底,丽江市委联合云南省旅游投资集团共同出资成立丽江玉龙旅游股份有限公司(以下简称丽江旅游)开始围绕玉龙雪山进行旅游规划建设,经过近二十年的旅游发展,玉龙雪山已逐步成为我国规模最大的冰川旅游胜地 , 前来观光旅游的人数快速上升。

在过去15年中,我国国内旅游总收入持续增长,《国家》的统计数据显示,2016 年上半年,全国旅游市场规模延续增长趋势,稳步扩大。国内旅游人数 22.36 亿人次,增长 10.47%,实现旅游总收入 2.25 万亿元,增长 12.4%,全国旅游业保持了较快的增长。据当地旅游部门统计 , 1998 年上山观看冰川的人数大约为4000 人 ,到2015年上山观看冰川的人数已超过400万人次,游客以平均每年数十万的速度递增。丽江旅游也在旅游市场保持持续增长的利好下得到快速发展。据其2016年半年报数据,丽江旅游市值64亿元左右,凭借索道业务的出色发挥,成为滇西北地区及A股旅企中的明星。但在国家大力推进全域旅游的号召下,各地区旅游景区评级指标相应提升,消费升级下的改革创新创造了全行业转型发展的机会,相较于其他老牌国企,丽江旅游显得更加积极的推进互联网化建设,充分利用掌握的上游资源,并在政策红利和强化资本运作方面也都做出了不少尝试。

丽江旅游运用金融财务杠杆,净资产组合成良性,获多家证券商增持评级。

据公开财务数据显示,丽江旅游依靠索道、酒店、印象丽江演出等业务的出色表现,在2010~2014年资产负债率分别为35.02%、30.47%、39.18%、36.02%、21.78%。四年负债占总资产比维持在30-40%之间,并于2012年因负债增长显著而达到高值;2013、2014年随着公司资产的持续较快增长和负债的逐渐走低,资产负债率下降较快。与利润增长情况对比分析,丽江旅游五年来的净利润增长总体快于资产负债率增长,表明企业发展状况较好,经营回报可观,净资产持续增加,资产负债率相应降低。再与净流对照,五年来丽江旅游的经营活动流量净额较为充裕、平稳,对负债有一定的支付能力,说明企业的经营活动处在良性循环中。总体来看,丽江旅游较充分地运用了财务杠杆,适时地扩大企业经营规模,企业发展步伐更加稳健。因此,丽江旅游一度获得多家证券商及二级市场分析师的增持评级。对于丽江旅游的后续发展,各家纷纷表示看好。但是过于依赖玉龙雪山的建设创造的经济产出是否符合丽江旅游生态的持续性发展,从目前情况看,执惠分析认为丽江旅游的发展存在五大风险。

1.玉龙雪山过度风险:通过可公开获取的数据资料可知,丽江旅游的核心资源玉龙雪山的冰川公园板块正在面临严重的冰川消融退缩,近些年已先后发生3起崩塌现象。中国科学院寒区旱区环境与工程研究所何元庆教授介绍说,玉龙雪山主要受来自印度洋的西南季风气候控制 , 夏季温暖湿润 , 冬季寒冷干旱. 玉龙雪山上现存冰川为典型的季风温冰川(也称海洋型冰川) , 这种冰川具有积累消融量大、温度高、运动速度快、对气候变化反应非常敏感等特点,而玉龙雪山冰川消融退缩的主要原因是全球气候变暖在本区域的具体表现,这与丽江旅游公告中称的大批量游客上山释放过多的热量和旅游公司过度(索道、宾馆、演出等消耗了大量的生态资源并造成了不同程度的环境)造成的“温岛效应”导致存在差异。玉龙雪山省级旅游区委员会主任和献中表示,玉龙雪山遍布的19条冰川,已有4条冰川完全消失。随着丽江玉龙雪山现代冰川的消融加剧,已对玉龙雪山区域内的生态环境产生了极大的负面影响。数据显示,丽江旅游对于玉龙雪山整体力度已达5%,海拔最高探升至4650米处观景台,路面直径超过30公里,索道业务所需要的电力输送及电庄设置问题成为玉龙雪山山体结构崩塌的可能性因素,未来持续性发展上或将出现难题。

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2.旅游体验及安全风险:丽江旅游的法人代表和献中先生曾公开表示,丽江地区的饮用水资源主要有雨水量收集资源和冰川水资源存储二方面,玉龙雪山的冰川退缩现象,或将影响丽江区域内百姓的正常水资源补给。另外一方面,以玉龙雪山为核心衍生出来的各方面业务也在面临新的。以前,游客一听说玉龙雪山,立刻认为是山顶可以看到特别多的高山积雪,甚至亲眼看到雪崩。但越来越多在观赏台观看过冰川的人发现,玉龙雪山的积雪正大面积消失,顶峰多处已无雪存在。除此之外,每年近400万人次的浏览观光,消耗的数以千万消费品造成了大范围生态环境的,丽江旅游在旅游市场秩序规范上不断出现负面,黑导、高价餐、一日游、强制购物等问题直接导致旅游体验不一。根据12301旅游投诉平台反馈,云南地区旅游游客投诉率全国靠前,丽江第一。另外,上山观赏玉龙雪山,需要通过索道电力输送,丽江地区电力的不稳定性令游客暴露于安全风险中,每年媒体报道的停留半空数小时层出不穷。因为高山电力的消耗持续增加,相对于一般性观赏景区,这类高海拔索道本身就存在一定不可控的安全风险。

3.产品同质化风险:印象旅游目前主要经营《印象·丽江》原生态大型实景演出,其业务收入主要于演出门票收入。《印象·丽江》是由张艺谋、王潮歌、樊跃等著名艺术家策划、创作、执导的大型文化精品演出,历时一年多完成编创工作,于2006年7月开始正式公演。经过多年的演艺和不断的创新,《印象·丽江》演出日趋成熟,成为丽江文化旅游的代名词。自2006年以来,印象丽江至今已演出10年,在观众心中的新鲜感有所下降,吸引力降低。2016年上半年,印象丽江共计演出371场,同比减少71场;接待游客75.66万人次,同比下降24.85%;实现净利润3743.76万元,同比下降30.09%。自2014年以来,随着宋城演艺新的演艺项目《丽江千古情》系列实景演出在丽江的落地开演,丽江演艺市场竞争加剧。另外,丽江旅游酒店经营的比重在2015年大幅下降,可见公司的酒店经营战略遇到。

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​4.跨地区合作加剧资源分割及流失:云南旅游市场内的旅游上市企业有云南旅游及丽江旅游两家。作为云南省旅游集团及云南省共同出资控股的两家企业,近些年双方在业务上各自圈地经营,但在地区优质资源垄断及整合上却存在很多相同点,这造成了相互对标,丽江旅游针对在酒旅业务及印象丽江等实景演出的持续下滑,进行跨地区探索合作,不断加强资源整合优化。布局大香格里拉战略中的迪庆地区被看成是丽江旅游转型升级的重头戏。其参与投资的大理剑川项目和奔子栏酒店项目与本省旅企云南旅游形成业务竞争。为此,云南旅游近期引入深圳华侨城集团,融资14亿元,双方合作共同探索云南地区全域旅游的发展。另外还有,宋城演艺在丽江地区投资出品的丽江千古情系列实景演出也迫使丽江旅游加紧在外部旅游资源上发力,其确定投资的泸沽湖项目及香格里拉月光城项目算是跨地区战略布局的尝试,但报告期内,几个项目并未取得较大进展,且造成资源分割及部分资产流失。

5.资产重组风险:2016 年 10 月 13 日至 2016 年 10 月 17 日,华邦健康两次举牌动用4.68亿元至6.74亿元资金,累计购买丽江旅游共计42285000股,占总股本的比例为10.0039%。目前华邦健康旗下有多家旅游企业,包括丽江解脱林旅游发展有限公司(100%)重庆华邦酒店旅业有限公司(95.45%)陕西太白山秦岭旅游服务有限公司(25%)重庆华邦国际旅行社有限公司(100%)重庆山水会餐饮有限公司(100%)凭祥市大友旅游发展有限公司(100%)重庆天极旅业有限公司(100%)从华邦现有资源储备看,此次举牌财务投资和战略投资的意图都有涉及。业内专家认为,华邦健康通过二级市场不断增持的方式来获得丽江旅游股权,势必是对丽江旅游资源的看重以及股权控制的决心。雪球大V巷陌分析认为,华邦健康下一步就是整合所属旅游资产注入丽江旅游,重组是迟早的。但问题是,华邦目前持有的旅游资产虽多,但盈利能力较弱,如果重组整合提升利润是需要认真考虑的,不然,没有好的业绩展望,重组也难有好的收益预期。执惠检索丽江旅游2004年前后相关新闻发现,丽江旅游在准备上市前,就已经与华邦健康接触,准备转让股权给华邦,但是因为2009年国资改革达不到预期所以作罢。

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​丽江旅游的转型升级战略是否可行?

通常,在旅游景区领域,旅游资源的重资产、重资源、重的“三重”模式被证明是可行的。首先,对于旅游景区商来说,项目运转和盈利点来自两部分,一是旅游资源升级成为景区后产生的消费收入,这其中包括景区门票、交通、住宿、商业和娱乐。二是来自旅游资源培育成熟后景区及其周边环境的土地溢价。当项目流稳定后,商可对周边进行二期、三期的滚动式分期,总体来看是一个 1+1>2 的轮动过程,的整体区域也会逐渐拓展范围。对丽江旅游而言, 如果不拿下玉龙雪山这一山地资源,其对于玉龙雪山全景区和区域周边的资本投入就无法对其整体的旅游资产产生升值和高回报。对于丽江来说,除去本身与当地政府同属一条利益轴线的体制内旅游集团,区域外的旅游公司想要拿地一线的旅游资源,实在不易,当地政府为保证资金不外流、税收和就业,想尽办法拖住旅游商的资金沉淀。丽江旅游为有效进行优质资源项目的错配,通过借助国有资产进行深入布局,落地实施的三步走战略面临不小压力。

战略布局创新不足,多个项目投资预期不明朗。

丽江旅游在异地拓展过程中。采用重资产布局的战略方向是对的。具体到项目内容上。以酒店方式落位是最符合政府对于土地出让金、税收、就业和地方知名度的诉求的。 多个项目逐步落地。异地拓展谋发展。从4个投资项目上分析。大香格里拉生态圈战略中的奔子栏丽世酒店目前已落地完成80%进度。并依靠梅里雪山的高山旅游资源输送。预计2020年实现扭亏为盈;香格里拉月光城项目预计投入4.5亿元。包含的商业街和酒店部分面临本地香格里拉酒店和松赞林卡酒店的同业竞争;泸沽湖项目被认为是整个战略布局中的重点。但丽江旅游仍未拿到项目用地。复制玉龙雪山(含索道、演艺、环保车等)项目投入预期都未落地;而意向投资的日喀则项目。还在报日喀则人民政府审核。丽江旅游在跨地区项目投资上的尝试现在并没有取得实质性进展。

联姻华邦健康布局大健康+旅游的可能性。

据美国斯坦福大学研究预测,2020年中国健康产业市场规模高达8万亿元,而截至2015年,中国健康产业市场规模已达2万亿元。而华邦健康举牌丽江旅游,恰逢“天时地利人和”的大好政策时机。

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​被举牌带来博弈机会,区域内资源布局加速。

丽江旅游依托景区资源不断拓展新项目,借此减少过度依赖索道业务的单一性创收的探索尝试同时也暴露出经营投资上存在的5大风险。对于丽江旅游而言,现有上下游资源的合理利用及风险规避成为突显其优势的核心,通过对旅游服务体系的信息化建设提升游客旅游体验。而在酒店、印象丽江实景演出方面避免同质化竞争。

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本文相关词条概念解析:

部曲

本为军队编制及私兵之称。后又为家仆之称。《唐律疏议》卷十七:“奴婢、部曲身系于主。”又卷二十:“部曲、奴婢,是为家仆。”部曲经主人放免,即成平民。唐以后无此称。部曲与奴隶、奴婢(但此名词有亦泛指部曲)有所不同,性质类似于西方的农奴,其比奴隶有较多的人身自由,基本上拥有家庭,婚姻虽需主人之同意,但可自收聘金,最重要的,在经济劳作上,奴隶为一年到头为主人劳作,而由主人供给其起码的衣食,而部曲则约投入三分之二的人力时间耕作地主的土地,其余精力则努力于地主分配给的一块自用地以自给,但除了耕之外,尚有替地主服劳役的义务。

网友评论
  • 奶茶少女w
    这也是当年我在艳遇之都——丽江因为不懂而经历不和谐的小插曲
    2018-12-10 17:55 10
  • runaway_47
    丽江,谢当年不打之恩
    2018-12-10 12:24 2
  • 栀子顾文科
    这也是人与人之间本来的模样
    2018-12-09 19:29 3
  • z自恋萌比
    在丽江旅游需要注意哪些套路?
    2018-12-13 06:43 49
  • 香甜葡萄橙
    小编其实很坚强总的来说这次云南之行遇到了许多给传奇君帮助的人
    2018-12-14 17:56 15
  • 有时可以歪
    鬼使神差地在当年的七夕节竟然跑去了艳遇之都——丽江传奇君作为资深的单身汪,早已目光如炬,世事洞明
    2018-12-09 15:46 47
  • zhangwalte
    为什么都喜欢去丽江旅游?
    2018-12-12 17:46 10
  • 1500612507
    各位先且先看看,究竟自己喜不喜欢
    2018-12-05 23:01 0
  • 冗谈
    民居的建筑形式和风俗与汉地的不同
    2018-12-11 02:30 8
  • oPoQoRo
    你的家人和你的亲朋好友及同事都去旅游都喜欢去丽江吗
    2018-12-07 08:40 5
  • 奔跑着的小
    丽江最白领江湖的客栈
    2018-12-05 16:24 17
  • 行云流水80
    干燥的很,记得保湿还有多喝水
    2018-12-11 09:55 26
  • 稻草人568
    传奇君认为,在网上看到这几条关于丽江的新闻,我又在电脑网盘里翻到了许多年前的在丽江的照片,更是勾起了许多年前对云南对丽江的陈年旧事
    2018-12-13 20:52 4
  • 桥本环奈小
    过多的喧嚣打破了小镇的本该有的宁静,过重的商业气息混合着浓重的铜臭,像灰色的尘埃包裹着古城
    2018-12-11 13:50 6
  • 无人为孤岛
    而这部电视剧中纳西土司的府邸便是在丽江古城的木府取景拍摄
    2018-12-13 10:16 27
  • 淘气猪宝宝
    熟悉我的人都觉得我是属于那种寡言少语,生活温吞如水,寡淡无味刻板而无趣的人
    2018-12-08 10:01 13
  • 水太深了老
    艳遇之都,说实话久慕丽江古城的大名
    2018-12-09 09:35 31
  • 萨瓦迪卡22
    丽江的哪家客栈比较好啊?
    2018-12-05 02:44 33
  • 我绝对爱你
    怎么看待丽江旅游已经衰退?
    2018-12-07 08:24 3