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野马电池只能在夹缝中寻找自己的生存之道,要上市了

日期:2020-08-02 18:09:14 来源:互联网 编辑:小狐 阅读人数:998

又一家电池企业要上市了。

据招股书,野马电池本次拟公行普通股不超过3334万股,且不低于发行后总股本的25%,预计募集资金总额55777.94万元,用于碱性锌锰电池扩建及技改项目、研发检测中心及智能制造中心项目等项目。

野马电池成立于1996年11月,2002年9月更名为浙江野马电池有限公司。公司位于宁波镇海,是一家专业研发、生产、各种规格型号干电池的民营企业。

碱性锌锰干电池,即我们常说的一次性电池领域,名头最响的莫过于南孚,占有国内干电池行业80%的市场份额,而南孚之外的几十家电池企业,只能分食国内市场20%的蛋糕。

无奈之下,野马电池只能在夹缝中寻找自己的生存之道,产品主要以出口为主,在野马电池大部分出口业务当中,野马电池是向国际商业连锁企业、国际电子设备生产厂商和大型贸易商等客户进行贴牌,主要包括、乐购、松下等公司。

野马电池只能在夹缝中寻找自己的生存之道,要上市了(图1)

也因此,野马电池的业务上,便呈现出几个风险点:

1、毛利高于对手,业绩却连年下降

同样以出口为主,野马电池的主要竞争对手长虹能源(836239.OC)力王股份(831627.OC)营收均呈上升态势,而野马电池却呈现出下降。

同样以出口为主,野马电池的2018年、2019年的综合毛利率,却高于主要竞争对手长虹能源(836239.OC)力王股份(831627.OC)

一方面,是营收下降,另一方面,却是毛利润高于对手,有点蹊跷。

野马电池的综合毛利率分别为18.34%、21.11%和24.63%,是一条上升曲线,相比行业均值31.49%、30.83%和21.63%画出的下行走势,其盈利能力表现出显著的背离态势,但公司在招股书中并未能给出合理说明和解释。

2、严重依赖大客户

由于野马电池的经营模式主要为贴牌生产,业绩高度依赖所服务的海外品牌的销量,其主要客户的经营情况会直接影响到该公司。2018年5月,曾是野马电池前五大客户的Gibson破产,虽然其委托采购业务被MMD承接,但野马电池来自MMD和Gibson的合计收入较2017年度减少2107.05万元,2019年其合计收入继续减少,较2018年减少了1445.97万元;2018年,另一主要客户Toys“R”面临破产危机,野马电池对其减少1456.63万元。

3、国内品牌力弱,经销商数量大幅度减少

野马电池在招股书中表示,为扩大自有品牌在国内的影响力,利用经销商在业务资源网络方面的资源优势,主要采用经销的模式,并通过设立驻外办事处加强与经销商的,以求提高国内市场的市场覆盖率。

然而,2017年初,公司拥有1552家经销商,当年新增494家、减少388家,年末时拥有经销商1658家。但经过2018年和2019年,野马电池的经销商数量在2020年初仅剩余476家,两年时间净减少约70%之多。

经销商数量大幅减少,是否与野马电池近年来的营收接连下滑有关,不免令市场担忧。

4、严重依赖出口退税

在野马电池的净利润构成中,出口退税额是“最大功臣”报告期内,公司生产的锌锰电池出口享受15%、16%、13%的增值税出口退税率,收到的出口退税额分别为10034.97万元、9506.76万元和7448.94 万元,占利润总额的比例为166.54%、76.19%和 51.23%。

而出口退税,本就是一项不断调整的税收政策,一旦将来,扣除这部分退税,野马电池的净利润,还有多少呢?

本文相关词条概念解析:

野马

野马,别名普氏野马,属于马科,学名为Equusprzewalskii。野马耐渴,可3天才饮水一次。分布于中国的新疆部分地区。国外见于蒙古。为中国一级重点保护动物,野外可能已灭绝。被列入濒危野生动植物种国际贸易公约。本科野马体型不大,但比较粗壮,与家马的主要区别是:头部比例较大,耳小,颈上短鬃是竖立的,额上无额毛,吻部为白色。

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