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通常在研究科创板IPO企业时,多个产业空白被填补,电子行业的科创属性最为突出

日期:2020-08-01 11:07:47 来源:互联网 编辑:小狐 阅读人数:303

科创、注册制、再融资新规…诸多变化塑造着资本市场的新模样。随着变化持续深化,新上市企业的行业偏好、经营逻辑、定价方式,是映射资本市场变迁的重要注释。金融界上市公司研究院以科创板IPO企业为主要切入视角,观察了43家近期在科创板成功过会、即将或已经登陆科创版的“产业新股”以此来观察在科创板注册制背景之下产业融资新趋势、新变化。

细分领域无重叠 多个产业空白被填补

通常在研究科创板IPO企业时,多个产业空白被填补,电子行业的科创属性最为突出(图1)

从主营业务所处的细分领域来看,近期科创板IPO企业填补了部分A股上市公司行业空白。其中比较有代表性的企业有板级FPCA领域稀缺标的燕麦科技、氢燃料电池第一股亿华通、半导体IP授权龙头芯原股份、国内首家综合性科学服务类上市公司泰坦科技等。此外,43家科创板IPO企业的主营业务涉及43个完全不同的细分领域,无重复现象。

注册制推动IPO加速的背景之下,A股上市公司所覆盖的业务领域得到了迅速扩展,各个产业链条上的空白得到补充。电子信息、医药生物、机械设备作为近期科创板IPO热门,都具有细分领域众多的行业特性,因此行业内的上市公司业务也体现出较高的差异性。光伏、芯片、新能源电池、医疗器械、通信是43家IPO企业主营业务中出现频次最高的词汇。

医药行业亏损上市最多 盈利能力分化明显

经营数据方面,43家重点观察IPO企业中有5家在2017年至2019年三个财年归母净利润均为亏损状态,分别是君实生物、芯原股份、埃夫特、仕佳光子、奇安信。除去以上5家后,另有5家IPO企业在近三个财年中归母净利润出现过亏损。从主营业务以及行业类别来看,医药生物企业中近三年出现亏损或连续三年亏损上市的企业较多,其中以制药类居多;芯片类电子行业亏损上市的企业数量排名第二。具体情况如下所示:

通常在研究科创板IPO企业时,多个产业空白被填补,电子行业的科创属性最为突出(图2)

毛利率方面,参考2019年年度数据,三大热门行业中医药生物行业的平均毛利率较高,达到65.54%电子行业处于中游,为39.61%而机械设备行业的毛利率相对较低,仅有35.04%从个股来看,毛利率最高的是主营PDF软件服务的福昕软件,毛利率最低是主营铅蓄电池的天能股份。

净资产收益率方面,集成电路、医疗器械领域相关上市企业的ROE相对较高,排名前三的分别是模拟集成电路设计商思瑞浦、康复医疗器械商伟思医疗、手术吻合器医疗器械商天臣医疗,2019年平均ROE水平均超过40%结合此前医药生物行业亏损上市企业数量较多的事实可以看出,科创板IPO医药企业在盈利能力方面的两极分化现象较为明显。

电子芯片科创属性最足 医药生物“重销轻研”现象普遍

通常在研究科创板IPO企业时,研发费用、研发投入占比、技术人员占比等指标是最常用的科创属性判断依据。除此之外,在近期登陆科创板的企业中也出现了个别“重轻研发”的现象。在将费用占比纳入考虑后,综合考察科创板IPO企业的科创成色可得:

通常在研究科创板IPO企业时,多个产业空白被填补,电子行业的科创属性最为突出(图3)

从上图可以看出,以2019年行业平均研发占比与占比来看,电子行业的科创属性最为突出,平均研发占比达到13.35%平均占比为4.05%研发投入远远超过费用。从个股角度来看,43家近期科创板IPO企业中有24家2019年研发占比超过占比,而其余19家的费用占比高于研发费用占比。

君实生物为43家IPO企业中2019年研发投入占比最高的企业,同时也是研发占比超过占比幅度最大的企业。芯片设计与制药类细分领域下的IPO企业研发投入普遍较高,但与此同时医疗器械、仿制药细分领域中“重轻研发”现象最为普遍,仿制药商苑东生物、康复医疗器械商伟思医疗、眼科医疗器械商爱博诺德2019年费用占比均超研发费用占比愈10个百分点。

综上所述,在重点观察的10大行业43家科创板IPO企业中,电子芯片相关产业链的科创属性最足,研发投入水平普遍较高,且高于费用占比。医药生物行业中,制药类企业研发投入高于医疗器械类,同时医疗器械与仿制药领域“重销轻研”的现象出现频次较多,一定程度书弱化了行业的科研成色。

本文相关词条概念解析:

企业

企业一般是指以盈利为目的,运用各种生产要素(土地、劳动力、资本、技术和企业家才能等),向市场提供商品或服务,实行自主经营、自负盈亏、独立核算的法人或其他社会经济组织。在商品经济范畴内,作为组织单元的多种模式之一,按照一定的组织规律,有机构成的经济实体,一般以营利为目的,以实现投资人、客户、员工、社会大众的利益最大化为使命,通过提供产品或服务换取收入。它是社会发展的产物,因社会分工的发展而成长壮大。企业是市场经济活动的主要参与者;在社会主义经济体制下,各种企业并存共同构成社会主义市场经济的微观基础。企业存在三类基本组织形式:独资企业、合伙企业和公司,公司制企业是现代企业中最主要的最典型的组织形式。现代经济学理论认为,企业本质上是“一种资源配置的机制”,其能够实现整个社会经济资源的优化配置,降低整个社会的“交易成本”。

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