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贸易保护主义下的中国金融风险:股市、汇市、跨境资本流动┄┄

日期:2019-04-15 14:40:43 来源:互联网 编辑:小狐 阅读人数:688

贸易保护主义下的中国金融风险:股市、汇市、跨境资本流动┄┄(图1)

内容提要

2017年特朗普上台后,美国政府在“美国优先”施政纲领下,逐步实施去全球化和贸易保护主义政策,与世界各国的贸易纠纷日益增多。在当前世界经济下行压力逐渐显现的背景下,全球贸易保护主义和贸易摩擦频发对中国金融稳定的影响不容忽视。

一、全球贸易保护主义的最新表现和特点

据世界贸易组织统计,2018年5月16日至10月15日,G20国家新出台了40项贸易限制措施,平均每个月8项,创三年来新高,其中进口关税所覆盖的贸易规模高达4810亿美元,是上一个记录期间(2017年10月16日至2018年5月15日)的六倍以上。

在贸易保护主义影响下,2018年全球贸易增速仅为3.9%,较前一年下降0.8个百分点。全球贸易保护主义愈演愈烈,与过去相比,呈现出一些新特点和新表现。

第一,贸易保护实施主体逐渐从发展中国家转向发达国家。

过去实施贸易保护的国家主要是发展中国家。2008年全球金融危机之后,发达国家转向贸易保护主义的态势更为明显。全球贸易预警组织经济政策研究中心的统计显示,近几年采取贸易救济措施最多的国家分别为美国、德国、英国、意大利等发达经济体。

尤其是自特朗普上台之后,美国的去全球化和贸易保护主义倾向更加严重。发达经济体对全球化和自由贸易态度的转变,加剧了全球经济和贸易发展的不确定性。

第二,贸易保护争端逐渐泛化,由“美中摩擦”扩展到“美欧和美日摩擦”

当前,全球贸易保护主义的主要发起者是美国,其制裁对象初期主要是中国、墨西哥等对美有较大贸易顺差的发展中国家,后来逐渐演变为同时针对欧元区和等盟国,贸易保护和制裁对象逐渐扩大化,贸易摩擦的广度和深度逐渐加剧。

第三,摩擦从单纯的贸易领域逐渐扩展到综合的经济和社会领域。

从贸易保护所涉及领域看,从以往的传统商品贸易领域不断扩展至要素流动和投资领域,甚至波及到汇率、产业政策、劳工保障、人权、军事和外交等领域,并与贸易问题相互叠加、交织,使问题更加复杂化、无序化。

以2018年以来的中美摩擦为例,除了在贸易领域展开交锋,在投资、5G技术、地缘政治和等领域,美国对中国都表现出明显对立态度。

二、贸易保护主义盛行的原因

第一,全球经济复苏疲软。

从历史上看,经济低迷时期往往是逆全球化情绪高涨的时期,大萧条期间贸易保护主义盛行就是典型案例。经过近10年的复苏后,全球经济有所恢复,但是与危机前潜在增速外推的水平相比,仍然存在较大缺口。低迷的经济增长导致逆全球化不断抬头。

第二,全球多边贸易规则面临。

2008年金融危机以来世界政治经济格局发生巨变,包括美国、欧盟、等在内的主要发达经济体对世界贸易体系均存在不满,并发表了各自的改革主张和诉求。在此影响下,全球多边贸易体系影响力有所下降,区域和双边贸易协定兴起,贸易协定处于碎片化和排他性状态,导致全球贸易摩擦不断加剧。

第三,经济全球化发展导致利益分配格局失衡。

从内部失衡角度看,发达经济体在全球化过程中不同群体利益出现了分化,传统制造业受到冲击,新兴和科技产业兴起,贫富差距扩大,底层民众有强烈的实施贸易保护主义的利益诉求。

三、中美贸易暂时休战

经过近一年的剑拔弩张,中美贸易战在2018年末出现转机。

12月1日,中美元首在阿根廷参加G20峰会时共进晚餐并举行会晤,就中美关系发展、经贸问题等达成重要共识。美方同意自2019年1月1日起对2000亿美元自中国进口商品征收的关税维持在10%,暂时不会提高至25%;但如果在90天内,中美双方未能就技术转让、知识产权保护、农产品、非关税壁垒等贸易议题达成协议,那么关税税率将提高至25%。

两国暂时达成贸易战休战协议,迎来谈判窗口期,之后经历了六轮谈判。

根据媒体报道,两国谈判代表在谈判中逐字逐句地磋商贸易协议最后文本的文字表述。根据以往谈判内容和目前进展,未来中美若达成协议,将包含解决贸易失衡、解决结构性问题和建立实施机制三大主题。

四、对中国金融市场的外溢影响

第一,贸易保护主义主要通过预期渠道对我国股市造成冲击。

随着中美贸易摩擦逐渐缓和,2019年初以来,国内股市强势反弹,上证综指和深证成指年内上涨超过25%,涨幅位居全球前列。

不过,未来也需要高度警惕,贸易摩擦仍然存在反复的可能,欧美贸易战如果升级相关风险也将波动蔓延至国内股市,将引发市场短期非理性波动。

第二,贸易保护主义还通过国际收支渠道对汇率造成冲击。

汇率与股市的情况类似,受贸易摩擦影响明显。短期主要受预期影响。从中长期角度看,汇率作为国际收支调节工具和市场交易价格,在经济基本面和国际收支预期发生变化时,跟随调整是正常现象,这是汇率国际收支调节“自动稳定器”功能,也反映了汇率目前市场化程度的提高。

根据2月25日的贸易谈判通稿,中美在货币合作问题上取得新的进展,汇率稳定有望写入贸易协议。中美在汇率和货币问题上达成一致,加强政策协调,有利于稳定汇率和国际金融市场。

图1 非储备性质的金融账户和汇率变动情况

贸易保护主义下的中国金融风险:股市、汇市、跨境资本流动┄┄(图2)

第三,我国跨境资本流动规模整体稳定,但国际投资格局面临重构。

2018年,在贸易摩擦不断反复、升级情况下,我国跨境资本依然保持净流入,非储备性质的金融账户顺差超过1300亿美元,同比增长19.2%。除了受益于我国金融市场的逐步扩大开放,证券市场资本加速流入外,另外一个重要原因在于企业对美国投资减少。

第四,虽然中美贸易摩擦有所缓和,但金融方面的摩擦预计将时有发生。

美国已对我国部分企业、机构和个人采取罚款、冻结资产与限制交易等金融制裁措施。2001年以来,美国海外资产控制办公室已将104位中国个人和实体纳入金融制裁名单,其中有83位是近5年发生的。

除政府制裁外,来自市场的投机力量可能会在特殊时点与政府配合,冲击我国金融稳定。其中,香港市场可能受到较大冲击。

五、应对之策

第一,保持宏观调控定力,促进高质量发展。

我国地域广阔,产业体系完备,不同地区要素禀赋、比较优势、市场需求高度互补,我国应继续保持宏观调控定力,坚定不移推进供给侧结构性改革,加速推进经济转型和结构调整。

第二,完善金融风险处置机制,解决局部风险隐患。

认真贯彻落实“六稳”政策,加强预期引导。强化投资者教育,积极引导社保、养老、企业年金等中长期资金进入股市。坚持汇率市场化改革方向。加快完善性金融风险监测、评估和预警体系,加强对各类金融风险的监测和排查,完善应对预案。着力解决影子银行、地方政府债务平台、房地产泡沫、民间借贷等国内潜在风险隐患,避免内外部风险交织叠加。

第三,把握新的市场变化,设计完善逆周期调节政策框架。

The end

本文相关词条概念解析:

保护主义

保护主义即以维护本国利益作为是否适用本国法律的依据;任何侵害了本国利益的人,不论其国籍和所在地域,都要受该国法律的追究。

全球

全球,拼音为[quánqiú,全世界,;泛指地球上整个人类社会和自然界。

网友评论
  • 玩转中国君
    另外就是银行等金融机构的违法犯罪风险,尤其银行近期频频爆发违法事件,真是惊人触目惊心
    2019-07-10 06:34 893
  • czycxiaoma
    房价下跌会有系统性金融风险吗,那么房价上涨有什么风险?
    2019-07-10 04:13 926
  • 花都婚庆周
    股市还跌多少?就会造成国家的金融风险?
    2019-07-10 23:21 551
  • 胖丫zzz
    当前的金融风险是什么?
    2019-07-12 20:26 312
  • 你沧桑的脸
    股市连续暴跌,算不算系统性金融风险呢?
    2019-07-07 17:21 96
  • 惠州小肥妹
    相对于房价下跌带来的风险,房价上涨的风险更加隐蔽,但是风险更大,影响更加深远
    2019-07-13 09:03 586